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　　有迹象表明唐纳德?特朗普总统的激进关裞政策可能不会全面实施
，在此形势下，货币波动性有所下降 ，新兴市场套息交易再次活跃起来 。

　　衡量套息回报的一项指数在 5 月下旬触及七年高点
。该指数衡量的是交易员借入低收益货币并投资于其他高回报货币的收益情况。根据芝商所的数据
，最近几周，资产管理公司增加了对发展中国家货币的多头头寸 ，其中墨西哥比索的头寸触及九个月高点 。

　　伦敦 Pictet 资产管理公司的固定收益高级投资经理阿里?博拉?伊吉特巴肖卢表示：“在这个时候
，套息交易是有意义的
。
” 考虑到白宫已经放宽了一些激进的贸易政策，他说：“套息货币肯定会受益。”

　　5 月套息交易回报指数触及 7 年高点

　　注：该指数衡量的是买入并持有套息交易头寸的累计总回报 ，这些头寸做多巴西雷亚尔 、墨西哥比索
、印度卢比、印度尼西亚盾 、南非兰特
、土耳其里拉、匈牙利福林 、波兰兹罗提
，并以美元空头头寸全额融资 。

　　这种在低波动时期表现最佳的策略从 2020 年左右开始就非常流行，当时大多数交易都是以超低收益率的日元融资的
。去年 8 月 ，日本央行加息引发日元飙升，这些头寸突然被打乱。

　　最近几周
，随着全球贸易紧张局势的缓解，人们对套息交易的信心增强 。摩根大通编制的全球货币波动率指标从 4 月初的 11% 降至周五的 8.7%
。

　　Pictet 的伊吉特巴肖卢表示 ，他最喜欢的套息交易目标包括智利比索和韩元
，在 6 月 3 日韩国选出新总统后，韩元可能会升值。

　　新兴市场货币的多头押注保持高位

　　来源：彭博社
、美国商品期货交易委员会

　　最近 ，套息交易在亚洲成为越来越多的新闻头条 。5 月初
，新台币大幅升值，因该货币的升值导致投资者纷纷急于平仓以其作为融资货币的头寸。5 月下旬 ，港元跌至其交易区间的弱端
，因为当地利率下降导致交易员将港元用作融资工具
。

　　法国巴黎银行香港分行大中华区外汇及利率策略主管王菊表示，人民币 “也正成为一种非常有吸引力的融资货币”。

　　许多新兴市场经济体的通胀放缓 ，意味着其债券的实际收益率相对具有吸引力 。这就是高盛集团和荷兰国际集团将巴西雷亚尔列为最具吸引力的多头货币之一的原因之一
。

　　有迹象表明唐纳德?特朗普总统的激进关裞政策可能不会全面实施
，在此形势下，货币波动性有所下降 ，新兴市场套息交易再次活跃起来。

　　景顺集团认为当前的全球环境有利于套息交易，其首选的融资货币是欧元和美元 。

　　纽约景顺集团的高级投资组合经理维姆?范登霍克表示：“在 6 月之前
，欧元可能会有一些下跌空间，所以我现在很乐意将其用作融资货币
。” 他指的是自己做多南非兰特的战术性交易。他还表示 ，自己持有以美元融资做多巴西雷亚尔和土耳其里拉的头寸 。

　　借入美元为套息交易提供资金的一个缺点是美国利率相对较高
。但加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司认为
，美元进一步走弱的前景意味着拉丁美洲的一些高收益货币可能会表现良好。

　　该公司伦敦的高级投资组合经理安东尼?凯特尔表示：“我们认为，在目前情况下 ，用美元为新兴市场的多头头寸提供资金是最明智的 。 ”

　　本周值得关注的关键事件：

　　6 月 1 日：波兰总统选举决选；墨西哥选举联邦法官
，作为司法改革的一部分
。

　　6 月 2 日：匈牙利国内生产总值；南非国内生产总值；中国财心制造业采购经理人指数。

　　6 月 3 日：韩国在尹锡悦实施军事统治后被赶下台，韩国民众将投票选举新总统 。

　　6 月 4 日：波兰利率决议；韩国国内生产总值、消费者物价指数。

　　6 月 5 日：巴西贸易数据；中国财心服务业采购经理人指数；中国台湾 、泰国和菲律宾的消费者物价指数数据
。

　　6 月 6 日：印度
、俄罗斯利率决议；智利消费者物价指数。